124.第124章（4 / 13）

币升值的状况使英国工业品价格普遍偏高，在国际贸易中缺乏竞争力，而现在匆匆放弃金本位后又跌得过深。

在1919年秋季，英国物价增长速度曾高于丑国，现在英镑的价值相对美元必然将下降。

同时，由于法国、德国和意大利的通胀率高于英国，所以英镑的价值对这3种货币将要上扬。

从1919年3月开始，英镑和美元的汇率脱钩，到1920年2月，英镑对美元的汇率从1:4.7下降到1:3.4。

在技术隔命推动下，丑国工业的劳动生产率大大超过英国，而英国本土此起彼伏的工会运动却使英国工业的单位生产成本大为上升，物价持续上涨，结果英镑价值的下跌并没能改善英国的出口。

此后市场预期英格兰银行将会提高利率，英镑开始出现超跌反弹。

很多炒家都在汇率的剧烈波动中出现了巨额亏损，其中就包括深谙财经政策和投资之道的凯恩斯，他对英格兰银行提高利率的时间点同样也出现了判断失误。

直到1922—1923年，英镑对美元的汇率重新回到1：4以上时，英国经济的通货紧缩状态才有所缓解，在物价很低、失业率很高的基础上重新恢复均衡。

1923年年初，当之前的风云变幻逐渐趋于平静时，英国的失业大军已经高达130万，相当于劳动力总数的11.4%。

可以这样概括地形容当时英国本土的经济状况——好像被一只无形的手提到了2000英尺，然后突然松开。

7月，银行利率从3%回升为4%。

表面上看，利率的再次上升直接原因是6月份英镑兑美元的汇率从1：4.70降到了1：4.56，但是潜台词不言而喻，英国不惜以再次损害出口为代价，企图重新恢复金本位。

因为英美两国的商品批发价格差距已经大大缩小，汇率也已逼近1：4.866的战前官方平价，似乎一个新的“黄金时代”已近在眼前。

但这并不是问题的全部。

在几年间利率抽风般地跌宕起伏后，虽然英国贸易额仍占世界第一位，从1921年开始每年都在90亿美元以上，但贸易由顺差转为逆差，贸易总额和工业品出口额的世界比重持续下降。

虽只是由于有国际投资利润回流，英国的国际收支才勉强保持平衡。

不少争取低价货币失败的英国政客转而寻求贸易保护和帝国特惠制，事实上为了筹措战争经费，

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