第328章 次级贷有点热了？（3 / 4）

场，围绕房地产抵押贷款的资金池更大了，资本市场层次更丰富了，购房者也更容易获得按揭贷款买房了，各方都满意。

如此一来，按揭贷款规模迅速扩大了，房地产市场也热起来了，房价的上涨，又刺激了更多人按揭买房，更多投资人去投资mbs和cdo，就如同滚雪球一样，越来越多的资金进入了多层次的房产抵押贷款市场。

所以，cdo这样一种创新的金融设计，很厉害的，而且受到了市场各方的欢迎，推动了房地产市场的繁荣。”

高阳笑道：“大哥，我不太懂这样复杂的金融工具，我在a股投资股票，就以股市为例。

股市也分牛熊轮换，资金进场多了，人气旺了，股价不断被推升，就迎来了牛市。

牛市一出现，炒股赚钱的财富效应出来了，然后就有更多人更金资金进场赚钱，直到涨出了风险，聪明人先撤了，后面牛市一崩，很多人又会被套在山顶了。

所以，在a股，每一轮牛市过后，其实能赚钱的，只是极少数人。

大哥你刚才提到的cdo这种金融工具，刺激了美国的房地产市场，还有房价上升，如果将来涌入的资金过多，会不会也像股市的牛市一样，热闹到最后，也有突然崩盘的危险？”

陈岚笑道：“高阳，cdo如果崩盘，除非美国的房地产市场崩盘，而这几乎是不可能的，概率很小。

美国有全球最发达的金融市场，有最大规模资金汇集，而且有最发达的多层次资本市场，金融衍生交易品种挺多的，非常之多，规模也很大。

cdo也并非是一种独立的贷款资产证券化产品，背后还有cds。

cds的意思叫信用违约互换，也可以称为信贷违约掉期，或者贷款违约保险，是全球交易最广泛的场外信用衍生品，你可以将它理解为一种保险产品。

它是一种价格可浮动的可交易保单，对贷款风险进行担保。

所以，cdo的投资者，其实很多都是机构投资者，他们在买入cdo之后，可以再买入cds，来对冲和控制自己的风险敞口。

你大哥刚才讲到了cdo的设计原理，有点类似于信用分级债券，债券的信用评级从b、2b、3b……以此类推，直到最高的3a级。

打个比方，一个cdo的资产整合包里，有一万份抵押贷款，其中大部分都是aa级甚至aaa级信用的抵押贷款，有少量违约风险高的b级抵押贷款。

如果真有少部分b级抵押贷款出现了违约，那么对于cdo